Право как архитектура инвестиционного рынка

В инвестиционной индустрии юридическая инфраструктура выступает фундаментом доверия, устойчивости и масштабируемости. За каждым новым финансовым инструментом стоит сложная правовая архитектура, способная выдержать рыночную волатильность, регуляторное внимание и ожидания инвесторов.
В новом выпуске Inside Our Team мы поговорили с Chief Legal Officer Елизаветой Чередниченко о том, как структурируются уникальные для региона инвестиционные фонды, в чём заключается главный вызов при запуске новых финансовых инструментов и что стоит за профессией современного юриста в инвестиционной компании.

Вы участвовали в запуске уникальных для рынка Центральной Азии инвестиционных структур - зонтичных фондов, кредитного фонда и крипто-ETF. С какими сложностями вы сталкивались в условиях отсутствия локальных прецедентов?

Главная сложность, что ты не можешь позвонить коллеге и спросить, как они решали такую задачу. Потому что никто ее не решал. Ни регулятор не знает, как согласовывать, ни инфраструктура не знает, как обслуживать, ни инвесторы не знают, что вообще покупают. И вот ты сидишь с чистым листом и начинаешь буквально собирать продукт из деталей, которые не всегда друг другу подходят. Корпоративная форма, права инвесторов, расчет NAV, механика сделок, все одновременно, все должно быть консистентно, и нигде нет подсказки "вот так правильно". Ну и отдельная история, объяснить все инвесторам нормальным языком, не превращая документы в академический трактат. Задача сложнее, чем кажется.

Был ли момент, когда вы почувствовали: «сейчас мы создаём для рынка что-то принципиально новое и важное»?

Был. Когда мы выводили на листинг на AIX крипто-ETF Bitcoin, потом Solana, я довольно отчетливо понимала, что это не просто сделка. AIX тогда написала про "historic milestone". Обычно такие формулировки в пресс-релизах дежурная вежливость. В этот раз нет, было честно. Потому что мы реально сделали так, что человек в Казахстане может купить регулируемый инструмент на цифровые активы нормально, через биржу, с понятными правилами. Вот, пожалуй, и есть то самое ощущение.

Что вы считаете главным юридическим прорывом последних лет в инфраструктуре инвестиционного рынка Казахстана?

Я бы ответила коротко: МФЦА наконец-то начал держать сложные конструкции, звучит скучно, но на самом деле очень важно.
Есть большая разница между тем, когда регулятор говорит "у нас есть такая норма", и тем, когда регулятор реально регистрирует первый зонтичный фонд с несколькими суб-фондами. Первое – слова. Второе – прецедент, после которого дорога открыта для всех следующих. То же самое с крипто-ETF. Когда мы запускали Bitcoin ETF, первый публичный в Казахстане и Центральной Азии, речь шла не о норме, которая теоретически что-то позволяет, а о реальном инструменте, торгующемся на бирже, с понятной регуляторной рамкой. Потом Solana. Зрелость инфраструктуры, она именно в таких моментах: когда система не просто декларирует возможности, а реально их реализует.
В сфере цифровых активов нормативная база часто не успевает за технологиями.

Как вы выстраиваете диалог между регулятором, бизнесом и инновацией?

Я давно поняла, что разговор "разрешите, пожалуйста" работает плохо. Регулятор не враг, но у него своя логика, и в этой логике главное слово "контроль". Поэтому я стараюсь говорить именно на этом языке. Не "инновационный продукт, давайте его запустим". А, вот модель, вот где риски, вот как мы их закрываем, вот почему это вписывается в ваши цели. Когда приходишь с таким разговором, количество итераций резко падает.
Параллельно, то же самое с биржей, кастодианом, брокером. Все должны одинаково понимать, что происходит. Потому что если юридическая конструкция красивая, а операционно все разъезжается, то это просто хорошая бумага, которая не работает.

Как, на ваш взгляд, выглядит портрет современного юриста в инвестиционной компании?

Точно не тот, кто сидит и говорит "здесь риск". Это слишком просто и совершенно бесполезно. Хороший юрист в инвестициях понимает, как устроена сделка экономически. Думает сценариями, что будет, если рынок закроется, контрагент не выполнит обязательство, технология поведет себя не так. Говорит на одном языке с инвестициями, комплаенсом, IT и операциями, и не теряется при переключении. Это про управление рисками, а не про их перечисление.

Есть ли качество, которое вам пришлось в себе воспитать, чтобы стать тем специалистом, которым вы являетесь сегодня?

Дисциплину и готовность не бояться нового. Когда ты работаешь с инструментами, которых раньше не было, нельзя ждать, пока кто-то объяснит, как надо. Нужно быстро разобраться, принять решение и довести до результата. Даже если "так еще никто не делал".

Что вас мотивирует двигаться вперёд в вашей профессиональной деятельности? 

Интерес. Серьезно, просто искренний интерес к сложному. В инвестициях постоянно появляется что-то, чего ты еще не делал. И для меня важно оставаться в этой динамике, а не выходить на "автопилот".

Что помогает вам восстановить энергию?

Спорт. Причем, не потому что "здоровый образ жизни", а просто, потому что это единственное, что реально перезагружает голову. После хорошей тренировки задача, которая час назад казалась неподъемной, обычно выглядит вполне решаемой.

Есть ли у вас девиз, который помогает вам в жизни?

«Делай что можешь, с тем, что имеешь, там где ты есть». Это не про смирение с обстоятельствами. Это про то, чтобы не ждать идеального момента, правильных условий и полной информации, и просто делать.