Құқық инвестициялық нарықтың архитектурасы ретіндегі

Инвестициялық индустрияда заң инфрақұрылымы сенімнің, орнықтылықтың және ауқымдылықтың іргетасы болып табылады. Әрбір жаңа қаржы құралының артында нарықтық құбылмалылыққа, реттеушілік назарға және инвесторлардың күтулеріне төтеп бере алатын күрделі құқықтық сәулет тұр.

Inside Our Team жаңа шығарылымында біз Chief Legal Officer Елизавета Чередниченкомен өңірге бірегей инвестициялық қорлардың құрылымы туралы, жаңа қаржы құралдарын іске қосу кезіндегі басты сын-қатер туралы және инвестициялық компанияда қазіргі заманғы заңгер мамандығының артында не тұрғаны туралы әңгімелестік.

Сіз Орталық Азия нарығы үшін бірегей инвестициялық құрылымдарды - қолшатыр қорларын, кредиттік қорды және крипто-ETF іске қосуға қатыстыңыз. Жергілікті прецеденттер болмаған жағдайда қандай қиындықтарға тап болдыңыз?

Ең басты қиындық – сіз әріптесіңізге қоңырау шалып, олардың бұл міндетті қалай шешкенін сұрай алмайсыз. Себебі оны ешкім шешпеді. Реттеуші де қалай келісуді білмейді, инфрақұрылым да қалай қызмет көрсетуді білмейді, инвесторлар да нені сатып алатынын білмейді. Міне, сен таза парақпен отырып, бір-біріне әрдайым сай келмейтін бөлшектерден өнім жинай бастайсың. Корпоративтік пішін, инвесторлардың құқықтары, NAV есебі, мәмілелер механикасы, бәрі бір мезгілде, бәрі де консистентті болуы тиіс, және ешбір жерде «осылай дұрыс» деген сөз жоқ. Құжатты академиялық трактатқа айналдырмай, инвесторларға бәрін қалыпты тілмен түсіндіру бөлек оқиға. Міндет ойлағаннан күрделі.

Сіз «қазір біз нарық үшін түбегейлі жаңа және маңызды нәрсе жасап жатырмыз» деп сезінген сәт болды ма?

Иә, болды. Біз AIX листингіне крипто-ETF Bitcoin, содан кейін Solana-ны шығарғанда, мен бұл жай ғана мәміле емес екенін анық түсіндім. AIX сол кезде "historic milestone" туралы жазды. Әдетте мұндай тұжырымдар баспасөз хабарламаларында кезекші сыпайылық болып табылады. Бұл жолы жоқ, әділ болды. Себебі біз шынымен де Қазақстанда адам цифрлық активтерге реттелетін құралды қалыпты, биржа арқылы, түсінікті ережелермен сатып ала алады. Міне, сол сезім осы шығар.

Сіз Қазақстанның инвестициялық нарығының инфрақұрылымындағы соңғы жылдардағы басты заңды серпілісті не деп есептейсіз?

Мен қысқаша жауап берер едім: АХҚО күрделі құрылымдарды ұстай бастады, онша қызық емес, бірақ шын мәнінде өте маңызды.
Реттеушінің "бізде осындай норма бар" дегені мен реттеушінің бірнеше қосалқы қорлары бар алғашқы қолшатыр қорын нақты тіркеуі арасында үлкен айырмашылық бар. Біріншісі – сөз ғана. Екіншісі – одан кейін барлық келесілер үшін жол ашылатын прецедент. Крипто-ETF те сол сияқты. Біз Қазақстан мен Орталық Азиядағы алғашқы көпшілік Bitcoin ETF-ті іске қосқан кезде әңгіме теориялық тұрғыдан бірдеңеге мүмкіндік беретін норма туралы емес, реттеу шеңбері түсінікті биржада сауда жасайтын нақты құрал туралы болды. Содан кейін Solana. Инфрақұрылымның жетілгендігі дәл осындай сәттерде: жүйе мүмкіндіктерді жай ғана декларациялап қоймай, оларды іс жүзінде іске асарыд.
Цифрлық активтер саласында нормативтiк база көбiнесе технологияға еріп үлгермейдi.

Сіз реттеуші, бизнес және инновация арасындағы диалогты қалай қалыптастырасыз?

Мен «рұқсат етіңізші, өтінемін» деген әңгіменің нашар жұмыс істейтінін әлдеқашан түсіндім. Реттеуші жау емес, бірақ оның өз логикасы бар, және бұл логикада басты сөз - «бақылау». Сондықтан мен дәл осы тілде сөйлеуге тырысамын. «Инновациялық өнім емес, оны іске қосайық». Ал, міне, модель, тәуекелдер бар, біз оларды осылай жабамыз, сондықтан ол сіздің мақсаттарыңызға сәйкес келеді. Осындай әңгімемен келгенде итерация саны күрт азаяды.
Сонымен қатар, биржамен, кастодианмен, брокермен де солай. Барлығы не болып жатқанын бірдей түсінуі тиіс. Өйткені, егер заңды құрылым әдемі болса, ал операциялық тұрғыдан барлығы ажырап кететін болса, онда бұл жұмыс істемейтін жай жақсы қағаз.

Сіздің ойыңызша, инвестициялық компанияда қазіргі заманғы заңгердің портреті қандай?

«Бұл жерде қауіп бар» деп отырған адам емес екені анық. Бұл тым қарапайым және мүлдем пайдасыз. Инвестициядағы жақсы заңгер мәміленің экономикалық тұрғыдан қалай жұмыс істейтінін түсінеді. Егер нарық жабылса, контрагент міндеттемесін орындамаса, технология өзін дұрыс ұстамайды деп сценарийлермен ойлайды. Инвестициялармен, комплаенспен, IT және операциялармен бір тілде сөйлейді және ауыстыру кезінде жоғалмайды. Бұл оларды атап шығу туралы емес, тәуекелдерді басқару туралы.

Бүгінгі күні өзіңіздей маман болу үшін өзіңізде тәрбиелеуге тура келген қасиет бар ма?

Тәртіп пен дайындық, жаңа нәрседен қорықпау керек. Бұрын болмаған құралдармен жұмыс істегенде, біреу қалай болу керектігін дұрыс түсіндіргенше күтуге болмайды. Тез арада анықтап, шешім қабылдап, нәтижеге жеткізу керек. Тіпті «мұны әлі ешкім жасамаса да».

Кәсіби қызметіңізде алға жылжуға не ынталандырады?

Қызығушылық. Шынымды айтсам, күрделіге деген шынайы қызығушылық. Инвестицияларда сен әлі жасамаған нәрсе пайда болады. Мен үшін «автопилотқа» шықпай, осы динамикада қалу маңызды.

Қуатыңызды қалпына келтіруге не көмектеседі?

Спорт. Оның үстіне, «салауатты өмір салты» үшін емес, себебі бұл шынымен де ойыңызды сергітетін жалғыз нәрсе. Жақсы жаттығудан кейін бір сағат бұрын қиын болып көрінетін міндет әдетте толығымен шешілетін болып көрінеді.

Өмірде сізге көмектесетін ұраныңыз бар ма?

«Өзіңнің тұрған жеріңде қолыңнан келгеннің бәрін істе». Бұл мән-жайларды мойындау емес. Бұл мінсіз сәтті, дұрыс жағдай мен толық ақпаратты күтпей, жай ғана жұмыс жасау дегенді білдіреді.